實用主義至上
南方都市報：這半年來，騰訊的投資動作相當頻繁，而且所投領域也非常多元化，究竟該如何理解其背后的投資邏輯？
謝文：從我和馬化騰的接觸，包括作為一個旁觀者的觀察來看，我覺得它們的動機還是很明顯的。
第一，是出于對自身收入增長速度減緩的憂慮。騰訊目前主要的收入來源是增值服務，其中又以游戲為主。這塊市場一方面受到微博的沖擊，另一方面產業自身也開始進入增長放緩期。去年，騰訊的總收入接近200億元，同比增長50%以上，今年如果還想保持這個增長速度，新增的100億該從哪里去挖，顯然是個問題。
第二，是整個互聯網產業都在向平臺化、開放化轉移，騰訊也鄭重其事地宣布了自己的開放戰略。但跟Facebook、蘋果的開放平臺不同，這兩家可以專心做平臺，通過接入第三方的內容/應用提供商來分成，沒有歷史負擔，而騰訊在過去做了大量的應用，現在的收入結構中也有大量來自這些應用，如果要真正轉型就意味著過去的投入要打水漂，這部分收入也會失去，這可能是它現在還承受不起的。
所以，它的開放就變成那些我已經做了的、市場成熟的、賺錢多的，就由我自己來做，而那些我不愿意做、做不好的，就留給第三方。正因如此，它才會買那些相對比較有戰斗力的第三方應用公司。這樣一來，它們可以通過我的平臺賺到更多的錢，我除了拿分成之外也能獲得股權分紅。既不至于在互聯網開放浪潮中落于人后，又可以更穩當地賺到更多錢。
第三，僅是我個人的猜測———騰訊還是在堅持實用主義至上的原則，在電子商務、垂直搜索這些它尚未覆蓋或者說嘗試多年未果的領域里，通過投資的方式介入進去。如果是這樣，我就會比較擔心，它完全用一種實用主義的態度去對待一場深刻的革命，會帶來很多問題。
南都：那單就華誼兄弟、好樂買、藝龍和珂蘭這幾筆投資而言，其回報周期會不會有一個長短之分？
謝文：在我看來，所有電子商務投資的回報都會是短期的，華誼可能會是相對比較長期的，在內容產生上可能會跟它自己的游戲有一些進一步的互動。
投資B2C時機不落后
南都：當時，好樂買是為什么會選擇騰訊的投資？與其它一般性財務投資人相比，它作為戰略投資人開出的投資條件如何？
李樹斌：騰訊是作為戰略投資人入股好樂買的。之前，它們做過的一些戰略投資，在投資總額上，可能有部分是用資源折算的，但現在，包括好樂買、珂蘭、藝龍這幾樁，據我所知，開出的價碼標準，跟財務投資人完全是一樣的。
也就是說，它不會因為自己是戰略投資人而把你的估值壓得很低，別人投5000萬美元，我是不是出2500萬就可以了，因為我還有資源？不是這樣的，它們現在是別的財務投資人出多少，我也出同等的價格，同時，原來作為戰略投資人所提供的資源還是同樣對你開放，這樣的態度我們就覺得非常樂于接受。
你也可以看到它們現在的速度很快，也是因為有了這樣一種優勢。如果它開的條件會讓被投資公司很糾結，需要算一下究竟選誰更劃算的話，速度就不會這么快了嘛！
南都：那到目前為止，好樂買進行了哪些層面上的資源合作？未來還有哪些可拓展的方向？
李樹斌：現在，已經在做的是會員的相互打通，尤其是騰訊擁有的相對高端的付費會員，可以在好樂買也得到相應的會員評級。我們也會單獨針對騰訊的會員做一些促銷手段。除此之外，我們也會將騰訊空間里的一些SNS功能與我們的推廣功能結合起來，比如用一系列數據分析得知某個會員非常喜歡籃球，就贈送一些籃球鞋方面的禮券之類的。
但從長遠來看，我認為騰訊目前所做的投資都是在圍繞他的社區做布局，并不是一個簡單地把用戶、流量變現的短期投資行為。你也提到，它們現在投資的方向很雜，但如果你把它想成是在建一個社區，那么在這個小區里，自然需要商店、電影院、珠寶店、機票查詢處，等等等等。這也是在進一步增加用戶的黏性。
同時，你也可以從現在亞馬遜市值達到eBay兩倍看出，未來B2C超越C2C已經成為定局。那相比淘寶從C2C平臺轉向B2C商城來說，騰訊現在用投資的方式去整合市場上優秀的B2C資源，時機上也并不會落后多少。
樂了早期投資人
南都：像騰訊這樣的巨頭頻頻涉足互聯網和文化產業投資，對VC們會產生什么樣的影響？會加劇業內的競爭嗎？
朱嘯虎：坦白說，因為金沙江是做早期投資的，而騰訊目前做的都是一些成長期的投資，所以對我們來說，是談不上什么競爭的，但可能對一些同樣做成長期投資的VC來說，會有一些具體項目上的競爭。
反過來說，我們倒是很歡迎有像騰訊這樣的產業巨頭參與到被投資公司的后續發展中來。以電子商務為例，這個產業盡管競爭很激烈，但成長空間還很大，有騰訊這樣的公司去做布局，顯然會創造出更大的價值，也更有利于被投資公司后續的發展。
南都：那你作為專業投資人，是怎么看到騰訊目前的投資策略的？
朱嘯虎：就電子商務這塊來說，很明顯這兩年的成長速度很快。盡管大部分的騰訊用戶年齡偏低，消費能力偏弱，但現在做布局，等幾年用戶的年齡和消費能力都成長起來之后，我想它們可能會擁有更強大的后發力。采寫：南都記者丁家樂
圓桌嘉賓
謝文
知名IT評論人曾任雅虎中國總經理
“騰訊的投資動作如此頻繁是出于對自身收入增長速度減緩的憂慮。在投資策略上，我認為騰訊還是在堅持實用主義至上的原則”。
李樹斌
好樂買創始人兼總裁
“騰訊目前所做的投資并不是一個簡單地把用戶、流量變現的短期投資行為，它現在用投資的方式去整合市場上優秀的B2C資源，時機上也并不會落后。”
朱嘯虎
金沙江創投合伙人
“電商盡管競爭很激烈，但成長空間還很大，有騰訊這樣的公司去做布局，也更有利于被投資公司后續的發展。”
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