我國的大規模基礎設施建設還在繼續以及制造業為主的產業結構，需要低成本的融資。我國基礎設施、工業化程度較印度、墨西哥、東南亞、南美諸國先進，重要原因就是10多年來我國銀行體系持續為經濟建設提供了長期、方便和低成本的資金。但近四年來我國資金成本明顯上升，與持續上升的原材料、能源、土地、房產、勞動力、稅費、物流、環保等成本一起，嚴重抑制了我國經濟的競爭力。
我國工業總產值中大約14.5%銷往國際市場，但美、歐、日均實行超低利率。目前，我國1-3年期銀行貸款基準利率為6.15%，高于美國（2.25%）、德國（3.5%）、加拿大（3.0%）和日本（0.5-1.0%）。六個月期人民幣上海同業拆放利率（SHBOR）為4.10%，顯著高于同期限美元倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）（0.82%）、港元同業拆放利率（HIBOR）(0.54%)。美國等發達國家搞再工業化，至少在資金成本上有優勢。所幸，我國的出口競爭國——韓國、墨西哥、巴西、印度、俄羅斯的銀行貸款利率分別為7.5%、8.5%、9.0%、11.0%和12.0%，仍高于我國。中央經濟工作會議指出，2013年要切實降低實體經濟發展的融資成本。金融體系責無旁貸。
一、保持貸款適度增加
2010、2011和2012年新增銀行貸款分別為7.95、7.47和8.2萬億元，少于2009年新增銀行貸款（9.59萬億元）。但2010-2012年GDP年均增長8%左右。GDP在增長，銀行貸款絕對額則在收縮。企業視2009年信貸超常規擴張為常態，遇到銀行貸款規模約束，就去銀行體系之外找融資，各類直接融資大發展，金融脫媒趨勢明顯。直接融資發展，符合我國金融市場化發展的方向，問題是直接融資的成本偏高。目前，委托貸款的利率在10%左右，信托融資、租賃融資的綜合利率大致在10-14%左右，私募股權投資（PE）的綜合回報率在15%以上，民間集資的利率在18%左右。僅中期票據、公司債、企業債等債券融資利率比銀行貸款利率略低，但中小企業難以發債，大企業也多逾越了不超過凈資產40%的上限。銀行貸款又是一種很方便的融資形式，大中小企業和個人都適合。銀行對貸款的管理經驗也很豐富，風險防控都有一套成熟的措施。現在限制銀行貸款規模，資金被擠出銀行體系，或者原本就是銀行信貸資金，硬要通過信托、證券、租賃、創投私募等機構層層包裝，層層添加成本，不僅企業不得不承受更高的資金成本，金融體系也累積了比銀行放貸更高的風險。本來就是貸款，又不讓以“貸款”形式出去，沒按貸款程序走，陡增風險。
要保持貸款適度增加，央行不僅要擴大貸款規模，還要提高存貸比上限或放寬存款統計范圍、降低法定存款準備金率，從而釋放銀行可貸資金。以一家銀行的資本金規模來確定一家銀行的貸款規模是不合適的。
二、適當降低基準利率
2012年兩次降息之后，1-3年中期貸款利率為6.15%，仍然高于企業債務投資回報率1個百分點。至少還應再降息兩次至5.65%。2012年，國內PPI同比下降1.7%，存在降息空間。目前，央行確定的金融機構人民幣存、貸款基準利率，事實上是我國的基準利率。不僅銀行對非金融企業的存貸款利率以此為基準進行浮動，國債、企業債、委托貸款、理財、民間融資等各種市場化直接融資形式也莫不以存、貸款基準利率為參照進行定價。央行調整金融機構人民幣存貸款基準利率，迅速有效地影響了全社會的間接融資、直接融資利率。央行適當調低存貸款基準利率，引導市場利率走低。2012年6月和7月貸款利率累計調降0.56個百分點，委托貸款、信托融資、租賃融資、私募股權投資綜合回報率等各類市場化直接融資利率大約下降都在4個百分點以上。
三、把好利率市場化的節奏
目前，我國的融資體系是企業融資高度依賴銀行貸款，銀行融資高度依賴存款，均高達80%以上。利率市場化的結果，必然是顯著推高市場利率水平。資金的最終定價權在存款人，勢必推高存款定價，直至市場利率（同業存款利率、保本理財收益率）。利率市場化后，存款利率幾乎一浮到頂，貸款利率因戶而異。2012年年中，央行允許存款利率上浮10%，貸款利率下浮30%，一年期及以內存款利率一浮到頂，二年期—五年期也有不同程度上浮。二年期存款利率3.75%，上浮10%后為4.125%。二年期貸款利率為6.15%，下浮20%則為4.92%。存貸利差已不足1個百分點，低于銀行吸存成本。五年期存款利率上浮10%后達到5.225%，則高于貸款利率下浮20%后的水平（5.12%）。資金“高來”了，就要“高去”，存款利率上浮了，貸款利率打折的空間收窄，否則銀行會賠錢。因此，盡管政策上允許貸款利率可以下浮30%，但目前只有11.3%的貸款利率下浮5%，除首套個人住房抵押貸款外幾乎沒有貸款利率下浮超過10%的，執行上浮比例的貸款達到59.74%。這和2009年及以往擴大貸款利率下浮比例時大不相同。
我國企業利潤率普遍偏低。國資委統計數據表明，2012年118戶中央企業實現利潤總額1.3萬億元，營業收入22.5萬億元，銷售利潤率為5.78%。并且利潤高度集中，2009-2011年前五大中央企業凈利潤總額占到全部央企凈利潤總額的50%左右。這表明即便是央企，也是多數企業微利，更有甚者虧損。在已發布2012年業績預告的163家央企上市公司中，有45家預虧，占比27.6%，較2011年20%的虧損比進一步擴大。財政部統計數據表明，2012年規模以上工業企業的主營業務收入利潤率為6.07%，較上年下降了0.4個百分點。2012年規模以上工業企業資產利潤率為7.28%，與一般貸款加權平均利率為（7.07%）基本接近。同時，我國企業負債率又普遍偏高，公用事業部門的資產負債率已超過70%，采掘、制造、交運、建筑等行業多家上市公司的債券凈資產比也已超過了40%的紅線。債務高企與利率偏高相疊加，企業財務費用負擔偏重。我國產業結構和企業管理水平，決定了我國企業適應不了偏高的利率環境。
目前，貸款利率市場化已基本實現，今天的利率市場化，主要是人民幣存款利率的市場化，與中小企業融資難的解決無關。泛泛的呼吁加快利率市場化，其實就是要求放開存款利率上限管理，這只會促使中小企業分擔更多的高息存款負擔，加困中小企業。所以，不要因為急于緩解中小企業融資難，而改變我國利率市場化的漸進模式。
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