募資陷入困境、可投項目減少、退出回報收窄，諸多跡象顯示，國內私募股權投資業在今年已迎來“洗牌年”，并可能在明年上半年出現更為慘烈的淘汰。
在發達國家市場，PE主要分為創業投資、夾層基金和并購型基金，后兩者主要投資于已上市公司，以控股型收購為主;而在國內PE業，夾層基金和并購型基金尚未得到發展，占比最大的為投資于未上市企業少數股權的成長型基金。
“雖然中國PE業有其獨有的發展特點，但終究需要回歸行業發展的普適性規律，也意味著目前國內存量過剩成長型基金的管理機構面臨著淘汰或轉型。”北京大學金融與產業發展研究中心秘書長黃嵩對《第一財經日報》記者表示。
雖然PE管理公司目前還未出現大規模的倒閉潮，但據業內人士透露，不乏一些2011年前后成立的PE，“用不低的價格把錢投得差不多了，現在卻募集不到新的資金，同時感到項目也很難做，三五個人的團隊也就散伙了�！�
錢難募，項目難找，退出遇阻，這幾乎成為今年PE生態圈的基本關鍵詞，同時行業困境也直接影響了部分一線投資人員的情緒，PE業開始出現人才外流的情況。
募資困難
早在今年初，就有PE業內人士對記者斷言：“以前做PE看投資，今年看融資�！笨赐顿Y考察的是PE管理人獲取和甄別好項目的能力，而看融資則意味著誰能在今年融到錢，誰才能在市場上保全。在該人士看來，傳統意義上，PE基金管理人的收益多來自于管理費，大量管理人是抱著“玩一票”的心態，單純靠管理費過活：管理費花光了，所投項目又上不了市，最后只有死路一條。
清科數據顯示，今年三季度共有45只私募基金有資金募集到位，與去年同期相比下降47.1%。45只基金共計募集26.69億美元，同比下降幅度較大達到79.3%。新募基金平均單筆募資規模5931.31萬美元，為2010年以來最低，低迷程度由此可見一斑。
項目難尋
創業板開閘三年來，隨著深創投、九鼎等“撈浮油”式的快速投資，目前市場一個普遍共識是，那些“低垂著的果實”已經所剩不多。單純靠好項目的成長性來賺錢已越來越難。尤其在今年經濟放緩的背景下，中小企業的財務數據“變難看”了，這更讓那些握有現金的GP們不敢輕易出手。以中科招商為例，去年其投資數目達到111個，而今年迄今僅投資了三十幾個。
而包括如弘毅、鼎暉、中信產YE基金這些管理上百億資產的大型PE管理機構也面臨著“投資難”困境。目前這幾家PE有的開始設地產基金、進入房地產領域，如鼎暉;有的進行PIPE投資，如弘毅不惜折本力挺蘇寧定增;還有的幫助產業資本出海或中概股“私有化”，如中信產YE基金聯手三一重工收購德國普茨邁斯特，博裕、中信參與阿里巴巴回購股份等。
黃嵩認為，長遠來看，大型PE從目前成長型資本轉為并購型資本是必然趨勢。但由于國內銀行不能提供并購貸款，這限制了PE進行杠桿收購。
退出遇阻
今年以來僅有1家互聯網公司唯品會在美國上市，諸多互聯網公司延后或放棄了在美國掛牌的計劃，赴美上市窗口始終處于關閉狀態。香港IPO市場也同樣不景氣，三季度發生在香港主板IPO的6起案例平均回報僅為1.1倍，基本在VC/PE的投資成本邊緣。
境內資本市場雖然目前回報水平尚居于其他市場之首，但由于中國證監會IPO審核節奏放緩、上市的不確定性猶存，目前在203家預披露招股書但尚未IPO的企業中，背后總計131.21億元的私募創投資金在等待退出。
退出遇阻、項目難投，這也直接影響了一線投資人員的情緒。近日多名PE從業人員表示對PE行業的悲觀失望。浙商創投投資經理張丁直陳：“投資經理工資低、開支大，長期回報更像畫餅�，F實讓大家壓力很大，浮躁得很，怎么可能潛心研究項目呢?”
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