僅僅一年半時間，高達4.9倍的資金回報率，促使愈來愈多的各路資本瘋狂擁進中國的股權投資市場。
2011年7月8日，證監會發布了《證券公司直接投資業務監管指引》（下稱《指引》），一方面明確證券公司可以開展直投業務，從而拓展了證券公司的業務范圍，同時也規定，證券公司自簽訂有關協議或者實質開展相關業務之日起，公司的直投子公司或投資基金等不得再對該擬上市企業進行投資。
“這是在政策上將券商直接投資轉入常規業務，納入監管，清科統計的券商直投的資金規模是200多億，全國創投去年有800多家，去年創投機構全年投資的規模600億-800億，因此200多億也不算什么。”8月15日，深圳同創偉業創業投資董事總經理、合伙人丁寶玉對時代周報記者說。
“雖然叫停了券商的先保薦再直投的模式，但這種監管是松散的，并不能從實質上杜絕突擊入股和券商的PE腐敗問題，實際操作是另一回事。”對于監管機構叫停券商的直投保薦行為，包括丁寶玉在內的多位業內人士在接受時代周報采訪時并不看好。
券商直投開閘，各路資本分食PE暴利大餐，套利空間究竟有多大？叫停保薦直投后，券商直投又有哪些新的玩法？
券商直投資金開閘放水
“券商直投已經成為券商幾大業務板塊中最賺錢的一塊，現在轉入常規，和經紀、資產管理、投行一起并列，大小券商紛紛成立直投子公司，搶奪這一塊利潤。”8月14日，西南證券投行部一位保薦人對時代周報記者說。
“符合條件，大家都會上馬直投業務，西部證券早就將其納入了公司戰略發展規劃。”西部證券總經理助理陶娟8月15日對時代周報記者表示。
深圳同創偉業創業投資董事總經理、合伙人丁寶玉對時代周報指出，目前券商直投對于整個創投行業已構成了一定威脅，它具有這樣幾個特點，一是資金募集能力強。“中信證券成立了中信產業投資，90億元人民幣；光大證券的光大資本投資是20億元人民幣；平安證券的直投是3億元；招商直投是1億元；國營證券的股權投資正在運行當中；廣發證券的投資是5億元，全部加起來差不多是200億元，但券商的能力遠不止200億元。”
數據顯示，截至目前，共有34家證券公司設立了直投子公司，注冊資本合計216億元，有6家直投子公司投資管理了7只產業基金，另有中金公司的直投子公司設立了直投基金，籌集并管理機構投資者資金開展直投業務。
其中，28家券商的直投公司已經投資項目229個，總投資金額達到102億元，所投項目中有29個已經上市。
根據清科研究中心提供的數據，截至2011年6月，中國共有券商直投機構33家，注冊資本共計216.10億元人民幣。按照《指引》規定，證券公司投資到直投子公司、直投基金、產業基金及基金管理機構的金額合計不超過公司凈資本的15%。以這一比例推算，具直投業務資格的證券公司可用于股權投資的資金量約為461.16億元人民幣。
清科研究中心發布的報告稱，尚有約245億元資金整裝待發進入一級市場，未來資金規模擴容潛力巨大。
統計數據顯示，2010年底之前成立的31家券商直投公司總計擁有員工 292人，人均管理資金額 8017萬元。今年 2月和 6月，山西證券和東莞證券先后成立直投公司龍華啟富投資有限公司和東證錦信投資管理公司，注冊資金分別為1億元、2億元。
5倍暴利吸引各路資本
“巴菲特炒股票一年回報率有多少，在中國創業板做PE投資不到一年半回報率高達5倍，難怪會出現很多搞傳銷的也扯著PE股權投資的幌子來詐騙。”深圳一家創投公司總經理對時代周報記者笑談。
根據清科數據庫資料顯示，券商直投項目自2009年底創業板開閘開始進入了收獲期，截至2011年7月底共有36個券商直投項目獲得IPO退出。36個券商直投項目中，“保薦+直投”項目有34個，占比94.4%，共涉及8家券商直投公司，賬面投資回報為42.54億元人民幣，平均每個“保薦+直投”項目的賬面投資回報為1.25億元人民幣，平均賬面回報率為4.90倍。
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