“我們投資時要看所投項目在整個價值鏈中處于什么地位。”智基創投合伙人林霆為《商務周刊》詳述了他如何在風電這個“熱門行業”中“排選”項目：整個風電行業的產業鏈比較長，由下到上由“電力公司—風場—整機裝配商—零部件供應商”組成，首先“五大”電力公司屬于國有企業，風險投資無法進入；風場由于投資巨大且不怎么賺錢，VC不會考慮投資；整機裝配屬于重型裝備行業，目前國內主機廠核心技術不多，對上游的零部件供應商及下游五大電力公司的議價能力都不夠強，所以整機裝配企業也不是VC的關注點。
他說：“中國的風機技術發展不夠，限制了我們的投資機會。”
這樣就只剩下風機零部件，成為VC追逐的“熱門行業”。因為這個行業細分為很多子行業，技術有一定壁壘，但又不是難以觸摸。但如果一個行業的競爭格局已經變數不大，投資人一般不會進入，比如齒輪箱行業；如果行業格局正處于方興未艾、格局不明的階段，比如儲能企業或智能電網解決方案提供商，投資人則會重點關注其中有技術壁壘的項目和有機會做老大的企業。
壁壘
所謂技術壁壘和成為行業老大的機會之間，是互為因果的關系，而技術壁壘是VC在挑選同類型企業時最為看重的標準。
比如劉新賓所在的中科宇能科技公司，2008年獲得美國華平投資集團和威士曼資本集團的股權投資創辦。它能在50多家風機葉片企業中被華平投資挑中，憑借的是來自Cye.com.cn中科院熱工程物理研究所自主研發的技術成果。中科宇能是“目前國內唯一一家全面掌握了從翼型氣動設計、結構設計、模芯與模具制造到葉片生產制造全過程的企業”，能獨立設計1.5-3.0兆瓦葉型。
華平長期看好中國企業承接風機葉片產能的能力，并判斷有自主技術的企業將在這個行業中勝出，中科宇能擁有自主技術的優勢，體現在能夠根據不同風場的情況與機型特點有針對性地定制設計和改進葉片，“別人則不能”。
聯想投資當初相中林洋新能源，也是因為林洋在行業內率先靠技術和資源整合能力，實現太陽能電池組件的拉棒、切片的縱向一體化。“我們看到只有縱向產業一體化才能贏得長期的競爭，也才有能力在中國落地。”王俊峰說。
而聯想投資攜手另一家碲化鎘薄膜太陽能電池組制造商先進太陽能公司，則主要是由于該公司的創始人之一是全球公認的碲化鎘薄膜專家，到現在為止還保持著2002年創造的碲化鎘轉化率16.5％的世界紀錄。
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