過去的十年，應該說是黃金的十年。如果你在10年前投資了黃金，今天你就獲得了近六倍的收益。單是今年以來，金價漲幅就高達32%，外國媒體一度以“奔月”形容金價的飆升。與之相比，上證綜指近10%的跌幅實在抬不起頭。
黃金早在一萬年前就被人類發現。由于其稀有，穩定，易保存的自然屬性，在長達幾千年的歲月中，黃金都作為貨幣被各國廣泛使用。進入19世紀末，金本位制已成為歐美普遍實行的貨幣制度。第一次世界大戰中，由于紙幣的泛濫，導致了金本位制的崩潰，但美國仍然實行金本位制，承擔按固定官價兌換黃金的義務。至此，由黃金支撐的美元就成了各國的主要儲備貨幣。
到了60年代末，美國在越戰中財政赤字不斷增加，美元出現通貨膨脹，各國為了避險紛紛拋售美元兌換黃金，使官方兌換率難以維持，美元金本位制徹底崩潰，黃金進入由市場自由浮動定價的時期。長期被動貶值的金價隨著高通脹，蘇聯對阿富汗的干預，伊朗革命，以及石油危機，在隨后十年內漲了20多倍，1980年1月飆升到每盎司850美元。用今天的美元價值計算，當時的金價高達2300美元/盎司，為1900年以來的最高位。
長久以來，人們一直視黃金為高通脹和弱勢美元的對沖工具。既然金價近年來的強勢走勢有目共睹，那么一個很自然的問題也就應時而生：金價是不是漲到頭了？
目前我們所處的高位離30年前的高點還有一定距離。回顧歷史，每逢政治經濟動蕩時，投資者會從股票市場轉向安全資產黃金；局勢轉為平靜時，投資者轉投股票。過去100年間，金價與道瓊斯指數的比例平均數為0.25左右。在1980年，該比例超過0.6，為歷史最高，遠高于現在的0.16。如果今天該比例為歷史平均值，那金價應該為2700美元/盎司。因此，我們有理由相信金價仍有上漲空間。
除此之外，近年來各國央行也在紛紛購入黃金，以求加強外匯儲備多元化以抵御風險。我國外匯儲備雖然冠居全球，但黃金儲備只有1054噸，在世界排名第六，僅為美國黃金儲備的八分之一。中國提高黃金儲備占比也是早晚的事。在民間，投資者也紛紛購買黃金。目前全球最大的黃金ETF “SPDR Gold Trust”所持有的黃金總量達1260噸，已經超越了去年底中國外匯儲備的黃金持有量！
那是不是應該把所有的錢用來買黃金呢？其實不然。投資者在看到潛在收益的同時，也要考慮黃金的風險。1980年金價超過700美元/盎司的高位只維持了短短一周就急劇回落。當時美聯儲為了對抗通脹而大幅提高了銀行利率，致使金價重挫。在這之后的20年間，隨著蘇聯解體，滯漲消失，全球經濟隨著新興市場蒸蒸日上，黃金作為避險資產的意義開始減小，金價進入了低迷時期，直到2003年伊拉克戰爭和全球經濟萎縮才又導致金價開始上升趨勢。
當前黃金的高位主要受宏觀政治經濟的避險情緒，以及高通脹預期的支撐。近來市場情緒起伏不斷，一時受歐債危機影響導致避險情緒加劇，一時又因市場對美聯儲第三輪量化寬松的預期而有所緩和。受此影響，金價連日來波動也較大，前一日剛大漲2%沖上1900美元的高位，之后立刻下滑1.6%回落至約1860美元。雖然避險情緒難以把握，但全球經濟的疲軟已是不爭的事實，而接下來美國通脹水平將會提高則是美聯儲之前為求刺激經濟宣布維持至少兩年零利率的必然結果。黃金以外的大宗商品，包括能源和工農業產品，由于屬于風險資產類別，避險情緒對它們造成的影響與黃金正好相反。但這些商品同時又具備與黃金一樣的抗通脹屬性。單一投資黃金，或其他類別大宗商品，由于避險情緒變幻莫測，投資者承擔的風險都比較大。選擇投資含黃金，石油在內的一攬子大宗商品，則或可同時抗通脹和有效規避風險。
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