陳寧寧母女點石成金精典創業案例
陳寧寧
一對母女，在鮮有女人涉足的礦產市場縱橫捭闔，占據了中國進口鐵礦石10％的份額。掌舵者陳寧寧27歲就成為嘉鑫控股董事長，如此年輕的她如何玩轉長期壟斷的礦產資源？
母女富豪
33歲，很多人還在為第一桶金奔波，陳寧寧卻已是滬港兩地上市公司之副董事長。
還有更令人吃驚的。假如《新財富》雜志的工作人員知道陳寧寧和呂慧是一對母女的話，2004年5月出爐的《新財富》500富人榜中，她們應以家族身份排名第2。
在那份500富人榜中，陳寧寧、呂慧被分開統計，均以34.2億元并列該榜第17位。但如果以家族統計，陳寧寧與其母呂慧所擁有的財富數將是68.4億元，僅次于中國首富。
2004年5月的那次排名已將這對母女及其掌控的香港嘉鑫控股曝光于天下，關于她們的報道卻依然付之闕如。
有心人如胡潤自然不會疏忽。在2004年10月12日公布的百富榜中，陳寧寧、呂慧母女以27億資產，名列第27位。
據百富榜的制作人員透露，“我們的統計實際上比較保守，按照我們的原則，不能確定的資產就沒統計進來。”
“這對母女實際掌握的資產可能不止我們所公布的資料，而且在統計過程中，我們聽說了很多關于她們的故事。”
這該是怎樣的一則故事？
一切都是通過在香港注冊、從不顯山露水的嘉鑫控股來完成。記者聯系其北京辦事處，有過數次采訪請求，卻在被對方告知等待回音之后，一直石沉大海。
這次百富榜發布前夕，記者輾轉聯系到嘉鑫人事行政部相關人士。三天之后，記者被告知，公司高層在外出差，暫時無法接受采訪。陳寧寧的手機則一直無人接聽。
財富軌跡
低調的背后是傳奇，陳寧寧和嘉鑫控股的崛起都是一個奇跡。
陳寧寧，1971年出生，1994年即獲紐約工學院工商管理碩士學位，并進入美國某金融集團任職基金經理。1995年，年僅24歲的陳寧寧從紐約返回亞洲，與其母呂慧在香港成立嘉鑫控股集團。嘉鑫控股注冊資本為2250萬美元，陳與其母各持股50％，主要從事礦產品的進出口貿易。
1997年，嘉鑫開始涉足國內資本市場。當時稀土高科（600111.SH）尋找上市發起人，嘉鑫與其一拍即合，成為三家發起人之一，后成為第二大股東，至今擁有其12.14％股份（外資法人股）。
這一階段，嘉鑫控股經歷一系列人事變動。總經理由50多歲的廖二鳴變為30歲不到的張毅。1998年6月，27歲的陳寧寧開始親自掌舵，任職董事長和總經理。
近年來，中國大煉鋼鐵之際，擁有進口礦石資源的嘉鑫控股如魚得水，嘉鑫亦曾宣稱自己占據中國進口鐵礦石10％的份額。2003年，中國進口鐵礦石總量達創紀錄的14812萬噸，平均價格也是近10年之最為32.78美元，嘉鑫業績隨之飆升。2003年，整個嘉鑫年銷售額為5.6億美元，鐵礦石貿易貢獻無疑最為突出。
2004年3月2日，嘉鑫參股的東方集團（0581.HK）香港掛牌。33歲的陳寧寧由是橫空出世。
嘉鑫控股的一位管理層回答記者“嘉鑫做這么大主要是陳個人的努力”。
至于另一個疑問，就是所有富豪都曾被問及的“第一桶金”的出處，更是無從知曉。但是1995年，嘉鑫控股成立時的注冊資本乃是2250萬美元之巨。
并購魔方
陳寧寧留給公眾的驚詫遠不止這些。
東方集團香港上市，其一把手韓敬遠因此登上本次百富榜第91位。但香港嘉鑫以1億投入獲得至少十數億回報，其回報之高更是令人稱奇。
東方集團注冊地在百慕大，全部經營實體則是位于河北唐山的津西鋼鐵股份有限公司（下稱“津西鋼鐵”）。津西鋼鐵廠原為河北唐山一家虧損多年的小廠，成立于1970年末，在韓敬遠帶領下逐步躋身中國500強。2002年12月，津西鋼鐵股份由國企改制恰滿3年。根據中國企業海外上市的相關規定，可采取直接（H股）和間接（如紅籌或由海外自然人控股）的方式在境外上市。
創元律師事務所鄭律師認為，目前到境外上市的多采取間接上市，根據要求，在籌備上市前，境內公司必須先改組為外商投資企業（持股比例至少大于25％），然后通過設立在海外的擬上市公司（本例是設立在百慕大的東方集團）收購境內公司的股權，以最終實現境內公司的間接上市。
2002年12月25日，香港嘉鑫投資人民幣7060萬元，獲取6490萬股津西鋼鐵發行的新股，占28.4％。藉此，津西鋼鐵變身為外資企業。2003年7月，香港嘉鑫以3216萬元再購2190萬股。香港嘉鑫由此持有津西鋼鐵共38％的股份，付出成本為1.03億元。
香港嘉鑫增持股份的同時，津西鋼鐵管理層也在緊鑼密鼓地實施MBO，并于2003年年中完成。MBO之后，津西鋼鐵的三大股東是：遷西合力（韓敬遠及員工持有）占57.2％、香港嘉鑫（陳寧寧、呂慧各持50％）占38％、遷西富勤（韓敬遠全資擁有）占2.4％。
根據東方集團招股書公布的重組計劃，遷西合力及遷西富勤以總價2.68億出售津西鋼鐵的股份予兩家BVI公司Gold Genesis和Good lucky；香港嘉鑫則以換股方式將38％的津西鋼鐵股份換為一間BVI公司First Glory的股權。以上三間BVI公司均由設立在百慕大的東方集團全資持有。
重組最關鍵的一步，是由陳寧寧持有100％權益的Sinoluck ShippingCompany分別貸款31197780美元及1312150美元予兩間BVI公司Wellbeing Holdings及Chingford Holdings，作為獲取東方集團股權的資金。
經此安排，原遷西合力的股權安排在Wellbeing Holdings的所有權結構中復制，由韓敬遠及另外的1825名員工持有，由于東方集團對外發行上市8億股流通股，其持股比例由此前的57.2％稀釋到44％；Chingford Holdings則由韓敬遠全資持有，占東方集團1.8％；呂慧、陳寧寧母女透過全資擁有的Smart Triumph持有東方集團29.2％的股份。
東方集團上市當日最高價曾摸高至3.65港元，市價總值達102億港元。其中，香港嘉鑫在28億總股本中占29.2％的股份，上市當日，嘉鑫的持股市值達到29.84億港元，這個數字比起最初1個多億的付出成本，增加了28倍。
此外，香港嘉鑫透過兩次分紅，亦從津西鋼鐵獲得不菲回報。
2002年12月31日至2003年9月30日及2004年1月，津西鋼鐵有兩次巨額股息。前次總金額是4.801億元，后次總金額是4億，對應股東是上市前的所有股東，斯時，香港嘉鑫持有38％的股份，累計對應股息3.34億，僅此分紅一項，就超過最初投入成本230％余。
盡管現時東方集團股價持續陰跌，截至10月11日，東方集團收市價1.66港元，較歷史最高價大跌54.5％，香港嘉鑫對應的持股市值降至13.57億港元。但即若如此，陳寧寧透過炙手可熱的并購魔方，以1億左右的成本獲得十數億的回報，創下香江資本新神話。
商業版圖
經過近十年發展，嘉鑫控股集團已經擁有數十家全資或控股子公司，業務涉及礦業資源、貿易、物流、實業、金融服務等五大板塊，在北京、青島、上海、武漢、美國、澳大利亞、印度、巴西等地均設有分支機構。2003年，嘉鑫控股年銷售額5.6億美元。
嘉鑫控股繼續以礦石貿易為依托，多元出擊。3月下旬，陳寧寧欲以1.6億美元拿下石家莊鋼鐵公司28％的股份，不過據石鋼相關人士介紹，該次并購至今尚未完成。但參股東方集團已令嘉鑫控股的觸角伸至鋼鐵產業。此外嘉鑫控股亦將產業鏈條往上游提升，正在籌備收購海外鐵礦、煤礦等礦業資源。
除鋼鐵之外，嘉鑫對鎂業、煤炭等礦產資源和原料貿易多有涉獵。其參股之稀土高科更是占據世界探明礦藏量的72％，具有罕見的壟斷全球的資源優勢。
另外值得一提的是嘉鑫控股的金融事業。
2002年5月24日，嘉鑫控股與臺灣太陽保險代理公司合資成立北京嘉信保險代理公司。公司成立僅3個月，北京保監辦認為有必要與其董事長就有關問題進行監管談話。但嘉信保險董事長始終回避談話，遭至北京保監辦對該公司進行了相應的處罰。
不過嘉信保險的代理業務相當強大。比如中英人壽乃是中國第一家以保險代理為主要銷售渠道的保險公司，其代理商正是嘉信保險。嘉信保險自稱有望保費收入三年內進入全國保險界五強。
在嘉鑫控股的網站上，他們宣稱要以資源優勢為依托，金融服務為手段，鋼鐵實業為基礎，物流、貿易為促進的產業鏈，向多元化經營的國際集團轉變。
