投資決策更為謹(jǐn)慎，新農(nóng)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等將成機構(gòu)“新寵”
投資方面，清科研究中心認為，PE機構(gòu)經(jīng)歷了2011年的投資估值升高以及IPO阻力加劇，同時面臨著募資困境，在2012年的投資料將更為謹(jǐn)慎，投資節(jié)奏也將有所放緩，市場中的投資估值會明顯回落。
從行業(yè)來看，機構(gòu)投資方向與政策走向密切相關(guān)。當(dāng)前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)步推進，其中的高端裝備制造、新能源汽車、新一代信息技術(shù)等行業(yè)的投資料將在2012年持續(xù)升溫;國家提出將推動文化產(chǎn)業(yè)國民經(jīng)濟的重要支柱性產(chǎn)業(yè)，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資順勢而起;聚焦農(nóng)業(yè)的中央一號文下發(fā)在即，資本對CYE新農(nóng)業(yè)關(guān)注度有所加強;同時，溫家寶總理在全國金融工作會議提出“鼓勵、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域”，預(yù)計也將帶動金融行業(yè)投資持續(xù)攀升。另外，在房地產(chǎn)調(diào)控重拳頻出、房企亟需開拓募資渠道的背景下，私募房地產(chǎn)投資也將進一步提速。相比之下，前兩年備受投資機構(gòu)熱捧的互聯(lián)網(wǎng)以及清潔技術(shù)行業(yè)料將在2012年有所降溫。
“IPO為上”觀念轉(zhuǎn)變，并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出增多
從以往中國私募股權(quán)市場中的退出活動來看，IPO一直是PE機構(gòu)的主要退出方式，其投資回報水平也普遍高于其他退出方式。然而，從當(dāng)前市場環(huán)境來看，境內(nèi)IPO審核日漸趨緊，過會率走低，二級市場持續(xù)疲軟，境外中概股屢受沖擊，上市窗口何時再開尚不明朗，IPO退出阻力不言而喻。
清科研究中心認為，2012年中國私募股權(quán)投資市場中“IPO為上”的觀念將有所轉(zhuǎn)變。臨近退出期的PE基金管理機構(gòu)需要考慮和平衡，是選擇等待適當(dāng)?shù)纳鲜袝r機、寄望于企業(yè)上市后獲取更高賬面回報倍數(shù)，還是考慮時間成本，選擇“見好就收”，以其他方式提早退出，返還投資人收益，保障較好的內(nèi)部收益率。我們相信，年內(nèi)會有更多基金選擇通過并購及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出，中國PE市場中的退出活動將呈多樣化發(fā)展。從2011年數(shù)據(jù)來看，年內(nèi)中國私募股權(quán)投資市場發(fā)生并購?fù)顺?筆，較2010年的2筆上漲250.0%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出5筆，與2010年水平持平。清科研究中心預(yù)計，2012年此類退出案例數(shù)量將大幅上漲。
機構(gòu)加強軟實力培養(yǎng)，理清長久發(fā)展思路
除資金規(guī)模增長與業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓寬外，PE機構(gòu)日漸重視自身軟實力的培養(yǎng)，投資后為企業(yè)提供的增值服務(wù)成為機構(gòu)核心競爭力之一。清科研究中心預(yù)計，繼設(shè)立專職投后管理團隊成為趨勢后，機構(gòu)內(nèi)部職能將進一步細化，開始有更多機構(gòu)設(shè)立專職投資人關(guān)系管理以及研究部門。此外，隨著行業(yè)監(jiān)管要求的增加，備案PE機構(gòu)需要履行的信息披露義務(wù)增多，在合規(guī)方面的投入也將有所加大。
與此同時，相較外資機構(gòu)，中國本土PE起步較晚，很多機構(gòu)一方面在應(yīng)對日益白熱化的市場競爭，一方面仍在探索適合自己的發(fā)展道路，尚未形成自己的機構(gòu)文化。清科研究中心注意到，市場中很多注重長遠發(fā)展的本土機構(gòu)已經(jīng)意識到機構(gòu)團隊文化建設(shè)的重要性，并著手規(guī)劃、實施。2012年或許正是機構(gòu)修煉“內(nèi)功”、理清自身長久發(fā)展思路的好時機。
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